每经评论员 杜恒峰
7月13日9时40分左右，上证指数报3559点，创业板指数报3560点。创业板指数发布11年来首次超过上证综指。然而上证指数却成为了创业板的背景板，实在是“冤枉”。
上证指数起点为100点，近31年上涨至3566点左右(7月13日收盘，下同)，年复合收益率为12.22%；创业板指数从1000点开始，11年上涨到3515点左右，复合年收益率12.11%，相互接近，上证指数暂时略占优势。
只是投资者很容易忘记上证指数历史悠久但回报诱人的时光，而创业板近两年的牛市却是记忆犹新。人们没有注意到上证指数包含1500多只股票，规模巨大，而创业板指数只有100只成份股，比其他的差一个数量级，所以推高指数所需要的动能自然是无法比拟的。
创业板指这一轮上涨，被视为成长股战胜价值股，新兴产业战胜传统产业。市值方面，宁德超越五粮液成为深圳第一，在整个a股市场排名第四，仅次于茅台、工行、建行。此外，东方财富在创业板的总市值超越中信证券成为券商行业的“一哥”，迈瑞医疗和爱尔眼科的市值早已超越老牌创新药龙头恒瑞医药。在成长股创新高的同时，以茅台、美的为代表的传统价值股陷入痛苦调整，毛指数也被宁组合所取代，成为当前a股市场最重要的特征。与创业板类似，专注于芯片、生物制药、先进材料等行业的科技创新50指数，自5月以来也上涨了20%，华润微和中微市值攀升至千亿。
相对于成长股的快速发展，在上证指数中占据大量权重的金融股显得异常落寞。今年以来，银行指数(BK0475)累计下跌1.95%，非银行金融指数累计下跌21%。
然而，高回报、高风险是金融市场永恒的铁律。成长股投资者要想获得高收益，就必须承受更大的股价波动，但承受这样的风险并不意味着就能获得预期的收益。以创业板892只股票为例(不含2021年上市新股)，年内累计上涨股票479只，约占总数的一半；只有236家公司，占26%，涨幅超过创业板指数(18.5%)。据笔者测算，创业板18.5%的年增长率中，只有宁德时代、东方财富、亿纬锂能等7家权重股贡献了16个百分点左右。
成长型企业市场是指上证指数的短期超越，具有纯粹的数值意义。人们创造厚指数而薄上证指数，不过是出于对机会成本的自然厌恶。投资本身就是做选择题，选择必然会有机会成本。对于错过成长股的投资者来说，虽然损失了，但可以挽回。例如，如果投资者在去年第一季度买入工行，包括股价和股息，过去一年的回报率约为10%。
跟随成长股的走势还是守住价值股？这取决于你的风险承受能力和预期回报率。无论哪种选择，都是符合你预期的好投资。如果不与收益最好的股票相比，只会增加烦恼。
国家商业日报
