作者：史亚琼，李子悦。
编辑：史亚琼
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2020年是IPO爆发的一年，科创板注册制的开放创造了大量的退出机会。中后期项目受到一级市场资本的青睐。可以看出，2020年，每笔投资的平均自营交易金额将达到约2.26亿元，同比增长52.9%，创历史新高。
高质量的创业公司和企业家本身就是稀缺资源。2020年，这种稀缺性将进一步加强。2020年一级市场种子轮、天使轮、A轮投融资交易呈现数量和金额双下降，不同于之前的数量下降和金额增加。可以预见，未来优秀的企业家和创业公司将更加稀缺。
这些只是2020年一级市场资本市场动态的小谜题。为了在2020年恢复完整的风险投资生态，我们也对行业数据进行了全面梳理。以下是正文。
一级市场投融资情况概况
根据我们的统计：2020年投融资交易5364笔(-7.3%同比)，总金额12128亿元(41.7%同比)。平均每天成交15笔，成交金额33亿元。平均成交金额约2.26亿元(同比增长52.9%)，创历史新高。
2020年初，投融资金额和金额将大幅下降。种子天使轮融资970轮，合计162亿元，较2019年减少420轮，减少69亿元。A轮融资904轮，合计776亿元，较2019年减少469轮，减少136亿元。
2020年，企业服务和医疗健康仍将是全年最大的交易热点。
2020年，投资者退出总收入将达到12，959亿元，创10年新高。通过602次IPO，获得约7915亿元(同比增长208%)，通过999次并购，获得约5043亿元(-同期增长9.3%)。
2020年平均每笔交易金额达2.26亿元，再创历史新高
(2012-2020年中国私募股权趋势来源：鲸)
(2012-2020年中国私募股权趋势数据来源：鲸)
2020年，全国共发生投融资交易5364笔，交易总额12128亿元。平均每天成交15笔，成交金额33亿元。
从成交数量来看，2020年下降趋势仍将持续，已降至2014年之前的水平。但值得注意的是，“融资难”的背后，优质公司获得了更高的溢价，平均成交金额2.26亿元，创历史新高。2016年是过去10年融资额最高的一年。与2016年相比，2020年每笔交易的平均金额增长了5.5倍以上。
(2019-2020年中国私募股权趋势来源：鲸)
(2019-2020年中国私募股权交易对比数据来源：鲸)
值得注意的是，Q1融资额每月下降约20%，从Q2开始反弹，12月达到峰值。
另一个值得关注的趋势是，虽然Q1的投资交易数量有所下降，但全年的投资交易量却呈现大幅上升的趋势。这意味着资产两极分化更加严重，头部公司获得了更高的溢价，这也与
上文提到的趋势相呼应。2020年早期融资数量和金额大幅下降
(2012-2020年中国私募交易数量轮次分布情况 图片来源：鲸准)
(2019-2020年中国私募交易数量轮次分布情况对比 数据来源：鲸准)
2020年共计发生970笔种子天使轮融资，904笔A轮融资，538笔B轮融资，273笔C轮融资，181笔D轮及以后融资。
相比2019年，2020年早期融资数持续大幅下降，已跌破2012年水平，种子天使轮减少420笔，A轮减少469笔，B轮减少95笔。后期融资数略有上升，C轮增加20笔，D轮及以上增加33笔。其他类型融资大幅上升508笔。
(2012-2020年中国私募交易金额轮次分布情况 图片来源：鲸准)
(2012-2020年中国私募交易金额轮次分布情况 数据来源：鲸准)
(2019-2020年中国私募交易金额轮次分布情况对比 数据来源：鲸准)
2020年种子天使轮融资约162亿元，A轮融资776亿元，B轮融资823亿元，C轮融资899亿元，D轮及以后融资1372亿元。
相比2019年，2020年早期融资金额持续大幅下降，种子天使轮约减少69亿元，A轮减少136亿元，B轮减少10亿元。后期融资金额略有上升，C轮增加189亿元，D轮及以上增加272亿元。其他类型融资大幅上升3328亿元。
企业服务、医疗健康依旧是年度最大交易热点
(2012-2020年中国各行业交易事件数量分布情况 图片来源：鲸准)
(2020年中国各行业交易时间数量分布情况（部分领域） 数据来源：鲸准)
企业服务和医疗健康仍是最大交易热点。2020年企业服务领域共计发生1361笔交易，同期下降4.1%。2020年医疗健康领域共计发生1211笔交易，同期增长20.4%。
值得一提的是，光电领域交易数量增加21.7%。交易数量下降较多的领域包括金融（-28.9%），教育（-23.2%）和人工智能（-17.9%）。
受益于科创板开放注册制，2020年投资人退出收益创10年新高
（2012-2020中国企业退出金额趋势 图片来源：鲸准）
（2012-2020年中国企业退出数量和金额 数据来源：鲸准）
2020年投资人退出获得收益总值达12959亿人民币，创10年新高。
通过IPO获得约7915亿元收益，同期增长208%。数量上，2020年A股、港股和中概股IPO总数大幅上涨至602家，近10年内位居第二，仅次于2017年IPO数量645家的水平。
通过并购获得约5043亿元收益，同期减少9.3%。2020年并购总数近1000笔，近10年内位居第二，仅次于2018年1021笔的水平。并购也正在成为投资人退出的重要途径。
（2019-2020年中国企业退出金额对比 数据来源：鲸准）
（2019-2020年中国企业退出数量对比 数据来源：鲸准）
普华永道1月4日发布的“2020年IPO市场回顾及2021年市场展望“报告显示，2020年A股IPO数量和融资均比去年同期大幅增长，共有395只新股上市（同比增长97%），融资总额为4719亿元（同比增长86%），创下自2011年以来IPO融资额的新高。得益于注册制的实施，2020年科创板IPO数量145家，创业板IPO数量107家，均超过上海主板IPO数量89家。2020年科创板融资额高达2226亿，而主板、创业板和中小板的融资额之和为2493亿元。IPO融资额前十大公司中，科创板占7家。除此之外，港股IPO数量195家，中概股IPO数量43家。
几个观察与预见
1、Pre-IPO轮优质项目还将受到追捧
2020年是IPO爆发的一年，科创板注册制的开放制造了大量退出机会。中后期项目受到一级市场资本青睐。可以看到2020年平均每笔投资自交易金额达到约2.26亿元，同比+52.9%，创历史新高。当然，这一策略也可能给机构带来更为确定性的回报。2020年投资人退出获得收益总值达12959亿人民币，创10年新高。通过IPO获得约7915亿元收益，同期增长208%。
2、优秀的创业者、创业公司更加稀缺，即使是泡沫环境中，还依然存在估值上升的可能
优质的创业公司、创业者，本身就是一种稀缺资源。2020年，这种稀缺程度还在进一步加强。2020年，一级市场种子轮、天使轮、A轮投融资交易，呈现出了数量、金额双降的局面，不同于此前数量降低金额上升。可以预见，在未来，优秀的创业者、创业公司，还将更加稀缺。虽然一级市场被认为存在泡沫，但稀缺资源、供不应求，就意味着优质项目有更强的议价权。
3、非头部公司的生存压力或将进一步加剧
对于企业来说，赚钱的效率、资金的成本两个因素将很大程度影响公司生存的状态。随着IPO大爆发， 头部公司在二级市场可以高效率的获得大量低成本资金，低成本资金意味着可以更大规模购买生产要素，提高生产效率，同时可以利用资金购买资产扩大规模。赛道上，上市公司与非上市公司的差距或将进一步拉大。
4、并购还将进一步扩大
2020年并购总数近1000笔，近10年内位居第二，仅次于2018年1021笔的水平。并购也正在成为投资人退出的重要途径。如第3点提到的，资金成本低的公司在获得了大量的资金后，很可能通过并购扩大规模。而赛道上，中长尾公司很可能不得不考虑被并购的选择。整体来看，并购的数量还将进一步提升。
