作者：价投谷子地 编辑：小市妹
12月15日，一家大型银行创下三年来新低。其中，投资者真是唏嘘不已。三年来，他们没有赚到一分钱，反而损失惨重。有些投资者可能会说没关系。目前的股息率(股息/股价)接近8%。坚持住，我们就能赢。
很多银行投资者最喜欢说的一句话就是股息率高，但是你真的确认你持有的银行有能力分红吗？
近年来，银行业出现的奇怪现象是，许多银行在不断进行普通股权益融资的同时，支付了很高比例的股息(每股股息/每股净利润)。好像用左手倒右手没什么意义。
那么，如何判断自己拥有的银行是否有能力分红呢？
银行投资者知道，银行不可能把所有的净利润都拿去分红。因为银行的扩张受到资本的约束，没有足够的资本银行就无法扩张。资本的主要来源是未分配利润和普通股权融资。因此，银行的净利润首先要考虑保留足够的资本，然后再考虑剩余部分的分红。
那么问题来了，应该保留多少资本？
这取决于银行风险加权资产的增量和要观察的填充率(核心一级资本充足率)。这里需要注意的是，四大行使用的最低填充率标准与其他股份制银行不同，四大行为9.5%，其他股份制银行为8.5%。
因为四大行是全球系统重要性银行，对填充率要求更高。其他股份制银行基本都是国内系统重要性银行，所以符合8.5%的标准。
笔者选取了9家大中型银行，包括：四大银行(工农建)和五大股份制银行(赵普民兴平)，并基于2018年和2019年的年报数据，绘制了如下表1:
表1
这里需要特别说明的是，招商银行因为先进法中的平行期底线问题，表中有两行。其中，招商银行1为考虑平行期底线的风险加权资产，招商银行2为不考虑平行期底线的风险加权资产。
span>从表1可以看到最后一列就是银行可分红比例的上限。这个比例越高，说明银行分红的空间越大。如果银行当年分红的比例超过可分红比例的上限，那么结果就是核充率下降。
比如，表1中的平安银行可分红比例为负数，这就说明平安银行赚取的全部利润都不够补充资本金的。而平安银行在2020年还是进行了分红，所以其核充率出现了显著地下滑。
从这个表里还可以评估出哪些银行的质地更好，例如：浦发银行、民生银行和兴业银行这3家股份制银行看起来规模相差不大，但是分红能力兴业要显著强于另两家。
看过了2019年的数据，我们再来看一下大家更加关注的2020年这些银行的分红能力。由于目前年报还未发布，作者只能根据这些银行的三季报和中报对于风险加权资产的增速和净利润增速进行预估，结果如下表2所示：
▲表2
对比表1和表2可以看到除了平安银行和农业银行以外，其它7家银行的可分红比例上限都有不同程度下滑。造成这一原因的重要因素是这些银行在2020年风险资产的增速都比较高，而且多数银行的净利润是负增长的。
其中，浦发银行和民生银行的可分红比例上限都已经跌破20%。下降最快的是建行，主要原因是它的风险资产扩张太快。而上升最显著的是平安银行，主要是因为平安银行的风险资产增速可能是所有大中型银行中最低的。
如果这些银行顾及核充率数据并且不希望进行股权资本的补充，那么降低分红率可能是一些银行不得已的选择。从表2中看，在2020年年报中较大概率下调分红比例的银行可能有：民生银行，浦发银行，农业银行，建设银行等。其中，民生银行和浦发银行的分红率可能会下调为10%。唯一两家可分红比例上限保持在40%以上的是招商银行和工商银行。
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