成长型企业市场
截至7月12日，上证综指收于3547.84点，今年以来累计上涨2.15%。创业板指数收于3534.76点，今年累计上涨19.17%。换句话说，上证指数只比创业板指数高13个点。如果市场的投资风格不发生实质性变化，创业板将超越上证指数，我们再次见证了市场的历史。
事实上，今年不仅创业板市场跑赢上证指数，从过去三年的年涨幅分析，我们也明显跑赢上证指数。其中，2019年以来，上证指数的年增长率分别为43.79%、64.96%和19.17%。相比之下，上证指数的年增长率分别为22.30%、13.87%和2.15%。
与创业板市场相比，上证综指的样本股更倾向于大金融、房地产和传统周期行业，其样本股包括上交所所有上市公司。截至目前，上证指数估值约为14.27倍，PE占比约为46.46%。创业板指数估值约63.61倍，PE占比约89.56%。
虽然上证指数整体估值较低，但由于传统行业板块众多，市场采用非常低的估值进行定价。或者，从上证指数的指数编制来看，更适合保守和保守的投资者参与，但对于更多的投资者来说，他们可能更注重传统企业估值低、股息率高的优势，通过长期投资获取红利，达到资产保值的效果。
但投资传统企业最不确定的风险因素是企业持续成长能力不强，但企业成长性明显不如创业板和科创板市场。
看上证指数市值最高的上市公司，离不开银行、保险、白酒等行业。相比之下，创业板市值最高的上市公司分散在新能源汽车、锂电池、医药生物等领域。从近年来市场基金的风险偏好来看，它们更青睐新兴经济领域和再经济领域的高增长优势。因此，在发展前景好、盈利确定性强的背景下，市场容易给这些行业板块更高的估值溢价空间。
此外，随着创业板权重股市值的不断攀升，其对创业板市场的影响也越来越明显。其中，创业板万亿市值的宁德时代，今年以来累计上涨61.25%。此外，迈瑞医疗、爱尔眼科、东方财富等创业板权重股今年都有不错的投资回报。在创业板权重股的积极影响下，对创业板指数起到了强大的推动作用，这也是创业板与上证指数差距拉大的原因之一。
即使上证指数去年进行了指数编制改革，但与创业板相比，新经济占比并不大，两者之间的投资逻辑和估值体系不同，最终导致两者之间的估值和定价水平不同。
从投资者的真实感受来看，传统投资者会感受到创业板估值过高的风险，但创业板投资者也会认为传统投资者陷入了低估值的陷阱。一方面定位于进取型投资者的投资需求，另一方面定位于保守型和保守型投资者的投资需求。两个市场的定位不同，会导致投资结果不同。但从市场发展趋势分析，创业板很有可能会超越上证指数。一旦真的超越，我们也是a股市场的重要见证者。
10多年前上证指数还是3500点，今天还是3500点。显然，紧盯上证指数来分析市场已经大大降低了它的意义。
