虽然一度被称为“吉林首富”，但自2003年完成股份制改革以来，一直梦想上市。然而，67岁的秀来桂3354修正药业董事长依然无法实现梦想。于是，他想到了白酒。
你不能指责纠错老板做得不对或者太任性。事实是，现实太诱人了。贵州茅台3月30日晚间发布的年报显示，2020年，市值2.52万亿元的公司实现营业收入949.15亿元，同比增长11.10%；净利润466.97亿元，同比增长13.33%。同时，公司计划每10股派发现金股利192.93元(含税)。虽然春节假期后整个白酒板块估值大幅下降，但随着白酒企业发布年报，——的白酒业绩依旧香。
能搭上一程，自然不能放过。据酒业了解，近日，修订后的医药行业下的修订酒业正在与茅台镇部分酒企洽谈收购事宜。据悉，在茅台镇期间，东北地区的客人参观了华商酒业、神龙酒业和宋代官窖。双方讨论的焦点主要在于老酒的估值以及未来上市后的股权分配。
做良心酒 好喝的酒？
这个广告词大多数人都熟悉为“良心药、放心药、有效药”。天眼查显示，修正制药成立于1999年3月29日，实际控制人为修来贵。从股权结构可以看出，虽然修来贵直接持有公司29.518%的股份，但实际控制人通过通化修业间接持有70%的股份，合计持股比例为98.118%。
修正药业是中国大型医药公司之一，集中成药、化学药品、生物制药、药品连锁经营、中药材标准化种植的研究、生产、销售为一体。但从医药行业股权结构的修正来看，实际控制人占股比例超过90%，这也可能从另一个层面揭示了外部投资者不敢轻易介入的原因。
修来贵主动出击在创业板上市的小盘股吉林控股(截至3月31日总市值18.98亿元)，但最终未能成功。这条路既然堵死了，我又得借他的路。于是纠错组来到了茅台镇。
对此，有白酒行业人士表示，或许白酒的利润太高，成功的实体往往喜欢投资白酒公司，包括娃哈哈、复星、Tasly等。一个生动的案例表明，近年来，白酒行业，尤其是酱酒类产品，一直是市场上最热衷的并购对象。
但根据对白酒的了解，修正集团早在2002年就开始进入白酒领域，当时主要希望以制药公司为基础开发相关的保健酒。但由于保健酒不具备品牌效应，消费者对产品并不熟悉。即使在多年后的2017年，修正集团与茅台签署战略合作协议，推出“修正郭顶”和“修正建江酱”两大品牌系列产品，但跨境白酒业务始终保持着风雨同舟的窘境。
近年来，酱酒行业进入黄金时代，消费规模和品类市场不断扩大。修正酒业的高调亮相，也意味着其母公司修正集团可能再次回归白酒市场。然而，许多业内人士对此表示担忧。毕竟现在白酒股票市场已经饱和，市场的竞争也越来越激烈，龙头白酒公司都在各行其道。
相关人士指出，虽然药企覆盖面广，有自己的零售渠道，但消费者提到修正案时首先想到的是药品，而没有想到白酒的修正案。而且白酒生产周期长，需要中长期的管理思维，这与医药企业在管理模式上有很大不同。这就对其管理团队提出了更高的要求。
知道吗
，让投资者意想不到的是，这场并购大戏只持续了5天。1月17日，ST亚星便发布了关于终止筹划重大资产重组的公告。至此，该公司股价则从7.62元的52周高点下划，至3月31日收报4.92元，回撤已达35.5%。从景芝酒业案例可以看出，部分实体企业以及白酒企业，想通过并购重组的方式实现价值最大化，其背后反映出的问题恰是白酒行业竞争越来越激烈——以贵州茅台为代表的龙头酒企业，其业绩持续保持高速增长的同时，也在不断挤压中小酒企的生存空间。
多元化四处碰壁 借道酒企上市？
修正集团创始人修涞贵曾指出，大健康产业已成为全社会发展的潮流，国酒与国药应该更好地发挥作用，为大健康发展服务。懂酒谛打开其官方网站可以看到，其产品下分妇科类、保健品、孕婴童类、宠物保健类、医疗器械类、日化类等18个不同领域的产品。从产品类别看，可谓琳琅满目。
不过，懂酒谛点开各类产品二级页面后也发现一个问题，即这些产品似乎以模仿为主，除了与药有关的产品较为畅销外，其他产品几乎不为消费者所知。
要不是懂酒谛查询修正药业的官网，真不知道市场上还有类似于绿宸染发膏、益生菌清新牙膏等产品。即使与酒相关的产品类似于阿修修养泉小米啤酒、修正粮方·玛咖鹿鞭酒、健酱世家-天佑天成酒等酒类相关产品，在日常生活中，或者超市货架上，难以为消费者购买所得。
也难怪中国食品产业分析师朱丹蓬会表示，对于修正而言，进入多元化发展之后，很可能会面临主业不强，副业太多，战线太长的困境。不少企业在过去较早的进行了多品类多领域的布局，如何在保证主业发展和多元化布局两方面之间实现平衡，打造合理有效的组合是一个难题，
此外，据懂酒谛不完全统计显示，2020年1-11月，全国规模以上白酒企业产量618.36万千升，同比下降10.26%，规模以上企业1040家，数量持续减少，亏损企业170家，亏损面达到16.35%，累计亏损13.81亿元，增长64%。
中国酒业协会理事长宋书玉也曾公开表示，2020年规模以上企业数量减少，证明白酒行业集中度进一步加大，效益进一步向优势产区和企业集中。
其实，对于修正集团，作为医药界的大中型，修正药业自然是名不虚传。1999年，修涞贵为宣传斯达舒砸下重金买下了央视广告，修正药业不仅因此成为大众所熟知的知名企业，斯达舒单品的销量也呈爆炸式增长。据公开数据显示，2015-2017年,其年产值分别为588亿、646亿、666亿。相比于2016年10%的产值增速,2017年产值增速下滑到了3%。
近几年来的修正药业的发展并不太顺利。2012年4月，央视《每周质量报告》曝光修正药业涉嫌非法添加工业明胶。原国家食品药品监督管理局公布第一批抽检结果，修正药业被检出铬含量超标，修正药业旗下当家产品羚羊感冒药胶囊、斯达舒等陷入“胶囊事件”旋涡。该事件不仅使公司业绩受到影响，更使得修正药业一度陷入品牌信任危机。
值得关注的，修正药业的上市之路也是异常艰难。自2003年通过股份制改造的修正药业，其上市传闻一直就没停过，先后有借壳英特，拟在香港IPO筹资117亿港元等传闻，而2019年吉药控股计划100%购买修正药业股权，这场“蛇吞象”式的借壳重组，最为资本市场所关注。不过，好景不长，这场并购之旅只维持了14天，最终以吉药控股宣布终止收购修正药业告终。
此外，自2016年以来，虽然修正药业年收入超600亿元，但在研发费用上仅投入10亿元，使其研发投入占比仅为1.6%，低于行业平均水平。业内人士表示，正是源于研发投入过低，自斯达舒之后，修正药业再没推出同等影响力的产品。
虽然近年来修正药业仍然能维持稳步增长，不过，其营业收入增速已经出现明显放缓的迹象。因此，修正药业此次对酱酒的投资或是看好白酒未来的增长空间，试图在医药之外的领域打造另一增长极。与此同时，希望借助酱酒尽快实现上市目标。如果成功，这将是继天士力之后，第二家进军酱酒行业的药企。
责任主编：任冠群 主编：寒丰
