创业板借壳解禁是机遇?
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原标题：创业板借壳解禁是机遇?
日前，证监会宣布修改《上市公司重大资产重组管理办法》，并向社会公开征求意见。其中最为重磅的修订内容，是支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市，即解禁创业板借壳了。那么，这对创业板来说是不是有新的机遇？
理想很丰满，现实很骨感
皮海洲
日前，证监会宣布修改《上市公司重大资产重组管理办法》，并向社会公开征求意见。其中最为重磅的修订内容，是支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市。这也意味着创业板不能借壳上市的规定解禁了。
如何看待创业板不能借壳上市规则的解禁？本人以为还需要一分为二来看待这件事情。一方面，不能借壳上市这是创业板的游戏规则，也是创业板的一个重要标签，这种对游戏规则的修改还需要保持慎重。因为根据原来的规则，如果能够借壳上市，那就不是创业板了。另一方面，这次的修改又很有必要。此举一来是适应市场发展的需要。毕竟随着科创板的推出，创业板还抱着诸多的条条框框的话，这只能制约自身的发展。二来，此番修改也有利于“三公”。同样是上市公司，在其他板块上市的公司可以借壳上市，而在创业板上市的公司却不能借壳上市，这对于创业板公司显然不公平。所以，这种修改是有必要的。
那么，这种修改对于创业板来说是不是一个重要的发展机遇呢？个人以为，理想很丰满，但现实却很骨感。
从表面看，这次修改对于创业板来说，确实似乎是一次机遇。以前不能借壳上市，修改后可以了，这就是机遇所在。而且，此次修改还是支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市，这就给了市场较大的想象空间。
不过，从实质来看，此番修改只是让创业板的某些公司多了一个可以玩耍的游戏，或者说是多了一个讲故事的机会。而对于创业板及其公司并无实质性的影响。
何以此言？我们不妨以借壳上市来说事。虽然在此之前创业板不能借壳上市，但主板与中小板却是可以借壳上市的。但主板与中小板壳公司贬值现象并不少见。可见，允许借壳上市并不能救垃圾公司的命。
再从拟借壳上市的公司来说，真正好的公司，基本上不会再选择借壳上市了。毕竟IPO已经很容易了，高新技术与战略新兴公司还可以科创板上市，因此根本没有必要找一家垃圾公司或问题公司来借壳上市。真正来借壳上市的公司，又有几家是真正的好公司，大概只有天知道。作为投资者来说，反倒需要对借壳上市公司多几分警惕。更何况，真要借壳上市也不限于创业板，主板，中小板都可以成为借壳上市的目标。
因此，对于创业板来说，理想很丰满，但现实却很骨感。借壳上市虽然给创业板带来了一定的发展机遇，但显然不会成为创业板的救命稻草。
仍要警惕炒作后的资本套利行为
郭施亮（作者系知名财经博客写手）
对于创业板借壳“松绑”，从有利的角度看，可以提升企业整体质量，并增强创业板的整体活力。但仍需要警惕资金炒作后的资本套利行为，对“忽悠式”重组等现象，更应该要强化监管，不断提升资本市场的违法违规成本，持续规范资本市场运行秩序。
科创板第一股正式出炉，A股市场迎来了科创板时代。科创板试点注册制，无疑成为一项重要改革，这对A股市场的交易规则与盈利模式将会带来重要的影响。然而，让市场感到兴奋的，则是继科创板开板之后，创业板又迎来了一项重要改革。
近日，证监会修改《上市公司重大资产重组管理办法》（简称《重组办法》）向全社会公开征求意见。具体而言，从该《重组办法》内容分析，主要强调了几方面的核心内容。一是拟取消重组上市认定标准的“净利润”指标。然而，在此之前，资产总额、总资产、净资产、营业收入、净利润等指标，其对重大资产重组的认定标准比较严格，如今的认定标准简化，则从一定程度上提升了速度与效率。二是拟将“累计首次原则”的计算期间缩短至36个月。在此之前，则是有60个月的规则约束，如今缩短两年的时间，时间上更显优势。三是拟支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市。但需要注意的是，并非针对所有创业板上市公司都可以借壳“松绑”，而是有针对性放宽创业板的借壳条件，这也是此次《重组办法》比较有影响的举措。
实际上，在上交所与深交所IPO资源较量的当下，前有科创板试点注册制，并引入大量科技创新企业，以提升市场的IPO资源获取能力，同时也被定位为国内资本市场改革与创新的试验田区，具有长期战略影响意义；后有创业板的借壳“松绑”，创业板市场也迎来了重要的改革，同时对符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业资产给予重组上市，这也是创业板市场的一项重要突破，与科创板市场相比，创业板的竞争力优势也在不断提升。
除了上述三点以外，拟恢复重组上市的配套融资，同样也是创业板市场的重要改革举措之一。结合这几点核心要素，实际上也给了创业板市场，尤其是符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业资产的小市值企业带来了可想象空间。如果说科创板的改革与创新具有试验田的意义，那么创业板的重要改革，则是利于提升深市的核心竞争力，但无论是科创板还是创业板，都从一定程度上体现出改革的包容性与灵活性，对两大交易所优质IPO资源的引入起到比较积极的影响。
不可否认的是，对于创业板借壳的“松绑”，确实具有重要意义。试想，如果科创板试点注册制成功，那么可能会把注册制经验引导至创业板等市场板块之中，而作为高度市场化的产物，不仅会从很大程度上影响到整个市场的游戏规则与盈利模式，而且还会重构资本市场的估值体系，对于缺乏想象预期的中小市值股票，尤其是小市值股票，未来可能会有港股化趋势。但是，随着创业板借壳的“松绑”，有针对性的创业板企业重组上市，实际上有利于提升创业板市场的投资吸引力，并与科创板市场形成较为有力的竞争局面。或许，这也是提升深交所上市公司质地与投资吸引力的一项重要举措。不过，纵观A股市场的历史，借壳上市曾经引发市场的持续炒作，有的企业因借壳而华丽转身，甚至盈利能力得到实质性增强。但企业只是为了保壳而保壳，而借壳资产的质地并不乐观，数年之后，企业又一次陷入困局之中，但借壳概念爆炒后，部分重要股东却趁机在高位抛售股票，却间接损害了普通投资者的利益。
由此可见，对于创业板借壳“松绑”，从有利的角度出发，可以提升企业整体质量，提升市场想象空间，增强创业板市场的整体活力。但是，仍需要警惕资金炒作后的资本套利行为，对“忽悠式”重组等现象，更应该要强化监管，不断提升资本市场的违法违规成本，进而持续规范资本市场健康正常的运行秩序。
创业板炒壳行情恐难持久
周科竞（作者系知名财经博客写手）
在重组新规的刺激下，创业板壳资源的炒作着实热闹了一番，但6月25日开始，创业板壳股的炒作行情已经开始出现明显的分化。我们认为，创业板壳资源的炒作行为属于明显的投机，现在借壳上市的供求关系已经发生明显改变，投资者要注意创业板壳资源股的炒作风险。
创业板设立之初，就明确被禁止借壳上市，当时的环境下不允许借壳上市是很有道理的。因为一旦允许创业板借壳上市，本就经营不如主板稳定的创业板公司将会出现太多的壳资源，而这些壳资源的借壳上市将会严重扰乱IPO的稳定发展，同时可能会滋生出一些信息披露违规、内幕交易、操纵股价等问题，这对于A股市场的长远发展十分不利。
现如今，随着资本市场改革的深入推进，壳资源市场的供求关系已经发生改变，以前是上市资格异常珍贵，只要有壳，就不愁卖不掉，只是价格问题。现在随着新股堰塞湖的化解，公司通过IPO直接上市的难度已经大幅降低，而且科创板还试点实行注册制。在这样的背景下，有意愿通过借壳上市的公司已经越来越少，而壳资源股票却越来越多，如此一来，壳资源的价格已经今非昔比，终有一天，壳资源价格将会跌至冰点。
在目前的市场环境下，有条件放开创业板公司的借壳上市已经对市场没有什么太大的影响，不过壳资源的过度炒作却暗藏投资风险。创业板壳股遭爆炒的根本原因在于被借壳的预期，但由于创业板重组上市的对象有严格限制，必须符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产才有资格，因而于众多期待被借壳的创业板公司而言，符合条件的优质资产可能并不多。与此同时，主板以及中小板市场的壳股借壳上市标的并没有特殊限制，它们也会对创业板壳资源的估值形成负面冲击。
实际上，在科创板设立以及试点注册制的大背景之下，很多优质企业都会选择直接IPO排队上市，这样不仅可以得到更高的估值，而且还规避了在重组上市过程中可能面临的一些突然意外，诸如被借壳标的被立案调查等因素影响到重组上市的进程。
近几个交易日，创业板壳股爆炒现象更多的属于投机炒作，参与炒作的大资金们并非真的在进场布局等待重组，它们看中的只是短炒之后的获利出逃，此时，投资者的跟风炒作将面临很大的投资风险。
无论是主板还是创业板，未来A股市场的股票大概率会“港股化”，即好公司的股票流动性强，交易量大，股价估值也高；而垃圾公司则成为仙股，交易困难，股价还很低，长期等待其他公司重组，但是却无人问津。
我们建议投资者，还是应该坚持理性的价值投资，不要去壳资源股票博傻，炒作垃圾股注定是期望值为负的行为，从长期看，投资者将会大概率出现巨大投资亏损。从全世界股市看，从没有哪一个股市依靠借壳上市辉煌，能够铸就辉煌的注定是价值投资。
