注：采用2012年以来日收益数据测算贝塔值，且仅包含2012年以前成立的新兴产业基金。
4.总结
4.1新兴产业基金投资风格总结
新兴产业基金一般在名称中包含新兴产业、新兴动力等词汇，并在投资范围中明确指出80%以上股票投资围绕新兴行业，根据海通金融产品研究中心的统计，截至2012年7月底共12只新兴产业基金，截至2012年6月30日总规模为亿元。在投资行业上，新兴产业基金偏重配置机械设备、医药生物和电子信息技术；个股选择上，偏好成长股，成长风格突出；风险收益特征上，一般来说新兴产业主题基金业绩弹性较大，阶段存在一定的波动。
资产配置上，新兴产业主题基金中自下而上选股的居多，对仓位的调整整体温和。新兴产业基金仓位接近股票基金平均水平，仓位维持在80%左右。
行业配置上，紧紧围绕新兴产业且有一定外延。各个新兴产业基金在行业上的平均配置比例差异较大，总体而言配置较较多的三个行业为机械设备、医药生物和信息技术，占比都在10%以上，此外金属非金属、电子、石化、采掘也是新兴产业基金占比比较高的基金，新兴产业基金配置比较少的行业是农林牧渔、交运仓储、纺织服装、文化传播、造纸印刷、木材家具等行业。
对于主动管理的新兴产业来说，除了80%的股票资产投资新兴产业外，其余20%的资产投向成为各个新兴产业基金的不同。新兴产业基金中行业配置差异比较大，我们以新兴产业聚集的机械设备、信息技术、医药生物和电子行业在基金持仓中的比例高低划分新兴产业基金的投资情况。大体可以分为两类：集中配置新兴产业行业，其余传统行业投资比例较小；行业配置均衡，在集中配置新兴产业行业外，在契约规定的范围内兼顾传统行业的均衡配置。
个股选择上，新兴产业基金持股成长性突出且板块分布侧重中小板、创业板。(1)新兴产业基金在选股上的特征是偏向成长股，其2012年中报公布的重仓股平均PE为倍，高于市场平均估值水平；2012年中报公布的重仓股的近三年(截至2011年)营业总收入复合年增长率为%，也显示了企业较好的成长性。(2)新兴产业基金重仓股反映较好选股能力，主动管理的新兴产业基金重仓股下个季度战胜市场的概率为2/3，选股能力较强。(3)从主动管理新兴产业主题基金重仓股所在板块看，2011年以来新兴产业基金在中小板和创业板上的重仓股数量始终维持在35%以上，各个季度历史平均占比为41%。
从风险收益特征看，新兴产业基金具备以下几个特征：(1)这类基金成立以来相对市场超额收益明显。今年以来截至2012年7月底，新兴产业基金平均业绩在各期都能战胜沪深300指数，其中华宝新兴产业、中欧新动力、上投摩根新兴动力、国投瑞银新兴产业等几只基金表现出色。过去一年中上投摩根新兴动力、鹏华新兴产业、中欧新动力等表现较好。(2)弱市中显现防御特征，2011年以来新兴产业具备明显的防御特征，在2011年二季度、2011年三季度以及2011年四季度下行市场中，新兴产业跌幅都远远小于市场平均水平，但在2011年一季度和2012年一季度的微幅上涨市场中新兴产业基金的表现也略逊于市场。(3)波动程度各异，大部分新兴产业基金波动程度大于沪深300，体现高收益高波动的特征。(4)与整体市场走势相关性相对较低。新兴产业基金由于持有的个股成长性较好且行业分布相对集中，具备与市场走势相对独立的特征，是资产配置的较好标的。
4.2新兴产业基金投资建议
今年以来，经济下行使得增长确定和增长空间大的成长个股受到青睐。在成长风格基金中除了传统的重仓大消费个股的稳健成长风格业绩表现较好外，代表我国经济转型的新兴产业主题基金也有较好的表现。新兴产业主题基金是中长期基金配置的良好工具，但选择合适的基金却需要投资者对各个新兴产业基金有深入的了解和认识，根据各个新兴产业基金的投资风格和历史业绩，结合对基金经理的调研访问，在主动管理基金中重点介绍以下三只。
上投摩根新兴动力
上投摩根新兴动力成立于2011年7月13日，股票主题型基金，不低于80%的股票资产投资新兴产业中的优质股票和传统产业中具备新成长动力的股票。风险收益特征为高风险高收益。截至2012年6月30日，规模为2.73亿元。
成立以来业绩出色，逆市获得正收益：该基金自成立以来业绩表现出色，在下跌市场中正收益显著，在股票型基金中排名前10%。基金经理杜猛管理期间(截至2012年8月10日)累计收益8%，位居同期股票型基金榜首，超越上证指数%。短期看，该基金今年以来在市场下跌中获得%的正收益，为投资者带来丰厚的超额收益。但是由于基金经理管理基金时间较短，投资者还应注意业绩是否有持续性。
基金经理选股能力强，净资产收益率出发精选优质成长股：基金经理杜猛行业研究沉淀较好，研究行业覆盖面广，选股能力较强，自下而上选股，能从新兴产业众多成长性较好风险也较大的个股中选出优质成长股。首先从净资产收益率考察个股的内生增长能力，然后综合考虑行业发展空间和产品量产、需求前景选出成长性较好且上市以来业绩稳健，规模适中、估值合理的个股。对于优质成长股，基金经理持股耐心，采用长期持有策略，持股换手率较低，成立以来重仓股留存度为53.3%，2011年底以来一直重仓的康美药业、大华股份、歌尔声学、国电南瑞和双鹭药业等五只重仓股今年以来平均涨幅高达%。
行业配置围绕新兴产业，适当参与行业轮动：新兴产业主题基金投资范围限定和基金经理丰富的新兴产业行业研究经验使得该基金行业分布相对集中在电子、医药生物、机械设备、信息技术等上，但同时也用20%左右资产把握行业轮动，进行波段操作。
华宝兴业新兴产业
华宝兴业新兴产业成立于2010年12月7日，为股票主题型基金，投资于新兴产业相关股票的比例不低于股票资产的80%，截至2012年6月30日规模为亿元。风险收益特征为高风险高收益，适合具有一定风险承受能力的投资者持有。
中长期业绩良好，阶段业绩波动较大：该基金成立以来一直由郭鹏飞担任基金经理，郭鹏飞管理期间(截至2012年8月14日)业绩-%，同业排名第，业绩良好，其中2011年业绩为-23.67%，同业排名98/231，今年以来的业绩为17.19%，业绩居同业前5%。从超额收益上看，成立以来业绩基准(75%中证新兴产业指数+25%上证国债指数)下跌26.71%，基金净值下跌10.97%。但是由于该基金高成长投资风格，阶段业绩波动较大。
自下而上选股，优选竞争力强高成长且持续性佳的个股：该基金选股为主，选时为辅，以新兴产业领域的子行业为基础，高成长且可持续作为选股的核心逻辑，精选竞争力强、壁垒高、管理好、增长快、估值合理的优秀公司。组合持股数量较多，相对分散，在一定程度中分散了高成长个股的波动风险。此外，通过Fama业绩归因分析，郭鹏飞管理期间，选股能力居同业第6/222。
高成长风格鲜明，业绩弹性大，良好的资产配置工具：该基金严格按照契约，构建相对纯正的新兴产业主题组合，根据2011年年报和中报显示，资产主要集中在中小板和创业板个股，2011年年报中股票资产分布主板占21.20%，中小板股票资产占40.33%，创业板股票资产占38.47%。由此看出，该基金高成长风格鲜明，组合业绩具有高弹性，高收益高波动，历史业绩显示，该基金在震荡行情和上涨市场中表现远远好于单边下跌市场，这也导致该基金中长期业绩良好。因此，该基金是风险承受能力较高的投资者良好的资产配置工具。
中欧新动力
中欧新动力成立于2011年2月10日，属于股票主题型基金，主要投资促进经济发展方式加快转变的新动力行业和上市公司，投资新动力主题的资产占投资于股票的基金资产的比例不低于80%，截至2012年6月30日规模为2.51亿元。
基金经理历史管理业绩持续良好：中欧新动力成立至今(2012年7月底)，基金经理一直由苟开红担任，上证指数下跌了25.35%，中欧新动力仅下跌6.88%，同业排名7/223。此外，该基金经理管理的中欧价值发现基金历史业绩也表现突出，管理期间业绩-5.10%，156只基金中排名第14。该基金经理管理基金业绩除了中长期业绩突出外，持续良好、业绩稳定性也是一个鲜明的特点。中欧价值发现在2010年同业前30%，2011年和今年以来的业绩排名均在同类型前10%；中欧新动力在2011年同业前30%，2012年以来的排名居同业前5华宝新兴行业精选%。
自下而上选股，优选质优成长股：基金经理苟开红擅长自下而上挖掘优质成长个股，这是基金业绩的主要来源。首先，基金善于挖掘在经营规划上有独到之处具有核心竞争力的优质公司；其次，基金经理由于有华为公司和投资银行的工作经历，在判断企业成长性上采取非常严谨、踏实而审慎的态度，对于“伪成长股”具备甄别力。海通证券Fama业绩归因结果显示，基金经理最近两年的选股能力同业排名前5%。优质成长股的投资经得起不同市场的检验，也是其管理的基金保持良好持续性的关键因素。
淡化资产配置，分散投资，稳健操作：基于中国经济转型期间难以出现大的趋势性机会，个股分化将大于行业分化的判断，基金对于大类资产配置和行业配置均采取淡化的策略，立足选股，分散投资，且换手率同业偏低。淡化资产配置的策略和稳健的操作风格使基金能够适应规模的增长。
