【摘要】：自2009年10月30日创业板市场开板,创业板已存在六年之多,创业板成立初衷是为高新技术企业、中小型企业开拓融资渠道,提供更多融资机会,促进其高效发展,截至2015年11月30日,已有484家公司在创业板上市,许多公司因此市值翻了好几番,成为资本市场中的新生力量,引起市场高度关注。但是伴随高成长性的是高风险性,创业板上市公司自上市之初就存在着高市盈率、高发行价、高超募资金的“三高”现象,高管减持套现等现象层出不穷,危害投资者利益,阻碍资本市场的健康发展。由于创业板目前还是新生事物,基于创业板高管减持的研究还较少,为探究创业板高管减持的实质,找到其影响因素以期为完善创业板市场做出贡献,本文以此为出发点,将理论研究与实证研究相结合,从市场、信息不对称、高管自身三个方面研究影响创业板上市公司高管减持的因素,并得出以下结论：(1)企业市场价值是高管减持的重要影响因素,创业板上市公司的市盈率相较主板市场都较高,而市盈率指标越高,即说明企业的投资回报率较高,企业进入资本市场变现获取利润的可能性更大,而企业高管作为其中一员更是不例外,在为公司赚取投资收益的同时,高管们也趁机进行股票减持套现,获取大额收益。企业市场价值被高估,即市盈率指标越大,高管越倾向于通过减持获得利益；(2)公司业绩是影响高管减持的重要因素,基于信息不对称性,高管拥有比外部人更优越的信息,可提前预知公司业绩,进而在预计公司业绩下降时减持股票以获得超额收益。(3)高管离职也是影响高管减持的重要因素。上述研究结果表明,市场因素、信息不对称因素、高管自身因素是创业板上市公司高管减持的重要影响因素,因此本文从这些影响因素入手,提出了几条可以改善这种现象的建议,包括公司方面、市场方面、制度方面和个人方面的措施,以期为创业板市场的健康发展、资本市场的有效运行做出贡献。
【学位授予单位】：北京交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
