2018年资本市场最火的词是什么？区块链。
因为许多上市公司提到了区块链，他们的股价上涨了一点，但最终在一份澄清公告中逐渐关闭。热点很多，但策划“大书特书”的区块链也不过分。
然而，在2018年1月，一家公司发布了1.0版的区块链白皮书，该白皮书用了几十页来解释其区块链的应用计划。截图如下：
这家公司是2345 (002195。SZ)，而且2014年之前还叫海隆软件。
然而，即便是这样一个炙手可热的概念，年初以来的股价走势却并不理想：
2015年，在一波小、中、超级大牛市中，二三四五(5.740，-0.11，-1.88%)股价一度在几个月内暴涨3.8倍，市值突破600亿元，达到历史巅峰。随着牛市的结束，股价一路下跌，至今未能恢复：截至2018年3月21日收盘，股价5.74元，总市值196亿元。相比历史高点蒸发了400多亿市值。
除了紧跟区块链热点，2345近年推出的现金贷业务也在互联网金融上一飞冲天，加上2017年业绩预增，前景看起来不错。
然而，美好的前景和流行的概念并不能阻止重要股东坚定的减持。
两年减持套现超40亿，实际控制人抵挡不住减持诱惑。
2018年3月21日，二三四五发布股东减持计划预披露公告：2016年辞任副董事长的庞胜东因个人财务安排，计划在未来三个月内减持不超过3415万股，占公司总股本不超过1%。
事实上，庞升东最后一次减持计划在2018年1月24日刚刚到期。
除庞升东外，事实上，近几年来，公司实际控制人董等一批重要股东都加入了减持行列。我们来看看2017年至今公司重要股东的交易情况：
可见2017年至今的重要股东交易都是减持。减持的股东有庞升东、孙毅、杜瑞投资、曲水新嘉科技，其中杜瑞投资由庞升东控制，曲水新嘉由二三四五实际控制人、原董事长鲍书平控制，持股51%。
实际控制人都加入了减持行列。这将是多么强烈的集体减持啊！
事实上，2345名董监高和重要股东的减持早在几年前就开始了。回头看，公开数据显示，2016年包括董在内的大股东减持1.71亿股，市值约30亿元。粗略估算，2016年至今，大股东增持参考市值超过40亿元。
再次向前转。从公开数据可以发现，2015年股灾前几个月，大股东减持金额大概在20亿元以上。
查阅详细的减持记录可以发现，单个股东近几年累计减持的参考市值超过10亿元，十个小标的恰如其分的配得上“资本大佬”二字。
减持后，再来看这家公司的业务和业绩。
变2345:商誉激增24亿；4年利润暴涨30多倍。
2345的前身是海隆软件。当时主营业务是软件外包服务，年毛利率在40%左右。然而，2013年，毛利率骤降至35.6%，归母净利润创下2900万元的历史新低，同比下滑55.57%。
伴随着业绩的下滑，公司的股价也一直在下滑，随后开始了一轮大的资产重组。
2013年底，海隆软件开始筹划重大资产重组，至2014年9月底，已完成定增26.5亿元收购二三四五100%股权，并于2015年3月正式将上市公司更名为二三四五。
收购后，上市公司的主营业务将变为互联网信息服务和软件外包服务。其中，互联网信息服务主要指2345网址导航、2345浏览器、2345
由于互联网公司的轻资产战略模式，合并后上市公司账面商誉突然增加24亿，占合并期末净资产的58.9%。
虽然本次合并金额重大，但由于新股东承诺不谋求控股地位，公司实际控制人当时并未发生变化，因此不构成借壳上市。
转型成二三四五后，公司业绩开始快速增长：
ec400100f9fbf11bea9" img_width="550" img_height="316" inline="0" alt="二三四五割韭菜：9.6亿资产减值 大佬套现40亿离场" onerror="javascript:errorimg.call(this);">近期公布的2017年业绩快报显示：2017年，公司总营收为32.29亿元，同比增长85.41%；归母净利润为9.32亿元，同比增长46.72%。2017年的净利润较2013年足足增长了近31倍。
根据业绩快报的解释：2017年业绩增长快速的原因，在于互联网信息服务业务稳健增长，互联网消费金融业务发展快速。
事实上，二三四五早在2014年就开始进入互联网消费金融领域，妥妥地追上了现金贷的“大风口”。
变更七成募投资金 发力现金贷
2014年8月，二三四五（彼时仍叫海隆科技）上线了“随心贷”网络借贷平台（2016年更名为“2345贷款王”）。按照年报的说法，这个平台非P2P，只贷不储，目前先推出面向个人的500-5000元小额现金贷款产品。下图为产品界面截图：
按照图中借款5000元，期限1个月，到期应还5090元来计算，那么年化贷款利率约为21%。若逾期未还，将按日收取逾期管理费。
二三四五来自互联网金融的营收增长迅速：从2016年上半年的0.31亿元增长至2017年上半年的5.53亿元，同比增长16.67倍。同期，来自互联网金融的营收占总营收的比例，从3.93%上升至51.86%。
2016年初，二三四五完成了募资16.7亿元的定增，计划投入的项目有两个，分别是“互联网金融平台项目”和“互联网金融超市项目”，均与互联网金融有关。
到了2017年11月，公司公告称，将改变2016年定增募得资金的用途，合计变更金额为11.73亿元，占该次定增募资净额的71.25%。募投项目从此前的“互联网金融平台项目”和“互联网金融超市项目”变更为收购互联网小贷公司15%的股权及向其增资。
其给出的理由是，“互联网金融平台项目”已获得超预期收益，无需继续投入大量资金，“互联网金融超市项目”则因为政策的不确定性而取消。
搞金融，尤其是做消费金融业务的人都明白一个常识：坏账风险是不可避免的。二三四五也逃不过地球吸引力。
计提贷款减值9.6亿 坏账风险初露峥嵘
伴随着业务规模扩大，2017年，二三四五的坏账风险开始暴露。
2018年2月28日，公司公告称拟对2017年计提各项资产减值准备9.66亿元，其中主要是对发放贷款及垫款的资产计提了9.64亿元的减值准备，而这一项减值准备在2016年时尚为0。
需要如此大幅加大计提力度，并非没有道理，原因在于现金贷的坏账收回率并不高。这从二三四五在2017年12月30日发布的一则应收账款转让公告可以看出：公司以528.31万元挂牌转让了原值约2.69亿元的应收账款，相当于以这笔应收账款原值的1.96%就转让了。
此事甚至引起了深交所的关注，下发了问询函。根据二三四五的回复公告，此次转让的应收账款借款时间均超过4个月，也就是逾期3个月以上，根据公司历史数据，借款时间超过4个月的借款实际回款率极低。
虽然，二三四五一再强调自己放贷平台的定位，但实际上，一旦产生逾期未还借款时，根据与合作金融机构的合同约定，二三四五将承担全部或部分逾期贷款，并自行进行催讨。
根据财报，“2345贷款王”2017年上半年累计发放贷款129.6亿元，较2016年下半年的51.84亿元，环比增长了150%。
随着二三四五成立互联网小额贷款公司，在未来是否会面临更多的应收账款减值计提问题？
且先不论二三四五最终能否在互联网金融和区块链领域笑到最后，目前最要命的问题是，大手笔减持仍在继续。
热门概念年年有，韭菜们能够抵挡几波？
