中国服务业消费正步入高增长阶段,在互动体验式消费兴起、追求健康、重视家庭的消费趋势下,政府发文力推生活性服务业的供给侧改革,将解决国内服务业需求旺盛、供给短缺的困局,逐步释放服务消费潜能,以旅游、文化娱乐、体育、教育、养老等为代表的新型消费将迎来黄金发展期。本文聚焦旅游、体育行业成长机会探讨,为2016下半年提供投资建议。
旅游行业:
旅游行业自2013年触底反弹后整体上一直维持高景气度运行,但各细分领域分化严重。出境游:继续保持高位增长,市场红利持续释放,根据日韩美台经验,从渗透率上看,我国出境游市场至少还有2-3倍的增长空间,新增客户集中在二三线城市、中年群体以及城市大众阶层,预计未来五年行业保持30%左右增速,出境游市场可超万亿。休闲景区:国内休闲游、周边游兴起,休闲景区在内生客流增长和异地复制上均表现优异,为了打破行业天花板,休闲景区都在学习迪士尼向泛文旅转型,通过培育超级IP实现基业长青。自然景区:客流增长大多维持在5%~10%左右,在行政约束下,门票提价和核心景区开发均受限,未来看点在于借助资本谋求对外整合与扩张。免税业:政府连续出台免税业新政,开放进境免税店,放宽海南离岛免税政策,意在引导海外消费回流,中国免税业长期成长空间仍然较大。酒店和餐饮业:酒店业继续低迷,供需失衡、成本攀升限制酒店业复苏;餐饮业整体回暖,但在成本压力下,连锁餐饮企业盈利依然较差。
我们维持餐饮旅游行业增持评级,下半年建议遵循三条配置主线:
1)顺应服务消费大趋势,行业景气度保持上行且潜在市场空间超万亿,未来三到五年有望成就千亿市值的细分领域龙头:众信旅游(出境游)、凯撒旅游(出境游)、宋城演艺(休闲游)、中国国旅(免税);
2)掌握优质景区资源,基本面良好,打破区域限制积极对外开拓延伸,兼具成长性与确定性标的:中青旅、北部湾旅、丽江旅游、黄山旅游;
3)民营或国有股权变化,资本运作预期较强的高弹性品种:腾邦国际、西藏旅游、三特索道、桂林旅游、云南旅游、峨眉山A。
体育行业:
上半年体育产业延续了2015年的资本热潮,以万达、苏宁等为代表的商业巨头纷纷进场,收购海外顶级体育资源,基于体育IP、媒体入口迅速形成“大而全”的产业布局,未来中小体育公司只能在赛事、营销、经纪、场馆等细分领域深耕细作,形成“小而美”的生态圈。我们看好未来国内体育消费的大爆发和体育产业的崛起,维持体育行业增持评级,建议投资者从长期视角积极布局,可遵循三条配置主线:
1)拥有资源优势,但尚未充分释放,未来可能有超预期的市场表现:中体产业;
2)深耕体育赛事领域,持续培育体育IP,推荐关注顾地科技、三夫户外、探路者、贵人鸟;
3)涉及足球或篮球产业链,具备卡位优势,推荐关注雷曼股份、华录百纳、当代明诚、浔兴股份、互动娱乐。
