今年以来，创业板股票表现领先，但市场中跟踪创业板指数的指数基金少之又少，富国创业板B上市之后，成为市场中唯一具备杠杆因素的挂钩创业板基金，无论是买入创业板B还是参与一二级市场套利，这只基金都具备看点。
但今日开盘，富国创业板母基金、A、B份额均出现下跌，B份额直接以跌停价开盘。一改连续气势如虹的向上趋势。14日，该基金牢牢封于跌停板。
【机构提醒】资金套利须注意时间
按照富国创业板分级基金的规定，若二级市场存在溢价，投资者可以申购后将母基金进行拆分，并抛售套利。若10日申购，未来两个交易日，富国创业板分级基金和其两个子基金的价格都没有太大变化，则溢价率的14%就会落入套利者囊中，当然买入、配对加上赎回的手续费大约需要0.7%到0.8%。根据历史数据统计，指数分级基金在上市初期和长假前后，往往会存在折溢价套利机会。当然，套利并不是没有风险的。由于通常一次分级基金的套利至少需要4个交易日(即T+3)，因此，第三、四个交易日市场走势对于套利者能否成功形成了考验。从目前看，10月9日、10日由一级市场申购的资金，有可能已经完成配对转换，准备在二级市场抛售，从今日早盘看，仅一个小时的交易额，就超过了昨日一天的成交量，套利资金抛售的意愿十分明显。
参与过此类跨市场套利的投资者介绍，套利行为类似“火中取栗”，因为套利资金的蜂拥而入，基金的整体溢价率会迅速下降，若二级市场无接盘资金，则套利的最后一步难以实现，因此还要观察二级市场的交易量，衡量本次套利的收益。从目前看，其母基金二级市场仍有9%的溢价，资金的套利仍在持续。
【富国创业板天天涨停启示录】如何玩转指数套利
以溢价套利为例，当T日监测到二级市场交易价格整体上出现溢价，同时申购母基金；T+1日，母基金确认到账；T+2日将母基金在场内拆分为子基金(如2份的富国创业板份额拆为1份富国创业板A+1份富国创业板B)，T+3日在场内卖出子基金。
此外，流动性也是能够成功套利的关键。如果上市之后，交易不活跃，即使存在一定的套利机会，也有可能难以套利成功。但一般来说，套利资金进入，基金份额增加，流动性会相应改善。
而对于像富国创业板分级这样的一只指数分级基金，何以上市4日之后还能有如此之高的溢价率？这或许与B类份额契合市场风格、A类份额约定收益较高所致。
今年以来，市场结构化行情鲜明，其中以创业板指最为显著。尽管目前创业板指数的估值并不低，但市场的对于其走势的分歧仍使得看好的投资者持续参与其中，在众多买盘的推升下，富国创业板B的溢价也一路抬升。其次，富国创业板A当期的约定年收益率为6.5%，目前处于市场中上水平，对稳健的投资者具有一定的吸引力。
或许正是由于B类份额受到追捧溢价提升，A类份额又有稳健资金的关注导致折价下行空间有限，而导致了富国创业板分级基金上市后整体出现了大幅溢价，为市场提供了良好的套利机会。
【冷静分析】高溢价状态能否持久？
华泰证券一位分析师表示，创业板分级场内的高溢价，主要是由于创业板指数屡创新高，带有杠杆的创业板B受到资金的大力追捧，而约定收益的创业板A的价格波动较小。
根据基金合同，作为上市开放式基金(LOF)型的分级基金，富国创业板分级基金的母基金可按1:1的比例，每2份母基金可拆分为1份创业板A和1份创业板B转入场内交易。同样，1份创业板A和1份创业板B也可以合并为2份母基金按净值赎回。
在场内整体出现高溢价的情况下，场外资金自然有按净值申购母基金，分拆为两类子份额在场内卖出的套利动力。按照申购分拆的流程，通常T日申购，T+3日可获得两类场内份额。此类申购母基金转场内拆分卖出的交易成本约为0.56%，这意味着，昨天和前天套利空间较大。
上述华泰证券分析师表示，创业板B在前天即出现较高溢价，应该就会吸引资金涌入，加上昨日溢价更高，预计这两天涌入套利的资金会较多。这些资金转入拆分的份额可在本周五和下周一在场内卖出，届时场内份额或将面临较大抛压，高溢价有望回落。
【揭秘基金底牌】倍数生存法则
如果说，投资股票和普通的股票型基金收获的是单倍的投资收益的话，那么杠杆达到2倍的杠杆基金则遵循着“倍数生存”的法则。
新近上市的富国创业板分级基金，成为这个法则的最新案例。该基金上市两日，整体溢价已经超过4%。其中，富国创业板B连续两天累计上涨%。同期创业板指数上涨幅度不足5%。以两日计，富国创业板B的持有收获了同期指数近4倍的收益。
在9月30日上市首日，创业板指数上涨3.34%当天，富国创业板指数分级基金净值上涨了3.1%，富国创业板指数分级B上涨9.41%。10月8日，富国创业板B封住涨停，富国创业板A微幅下跌%，而创业板指数仅上涨了1.44%。上市后，富国创业板指数分级基金整体上大幅溢价超过3.56%，两日整体溢价更是超过了4%。
根据契约，富国创业板分级基金分为固定收益率的创业板A级产品，和初始杠杆达到两倍的富国创业板B级产品。B级产品和A级共同合成一个母基金，母基金对应创业板指数。从具体走势看，高杠杆的子基金比单倍指数基金要明显活跃，此前信诚基金发起的医药分级基金也是同样的例子。
