19当代03（），发行人：武汉当代科技产业集团股份有限公司（简称：当代集团）
发行人为民营投资控股型企业，旗下涉及医药、房地产、影视体育以及旅游文化等业务，中证评级历史上给予其Api的主体级别。
我们依然认可子公司人福医药对发行人信用资质的重要支撑。但更多的关注到发行人激进的多元化扩张模式下潜在的经营风险，同时高额的债务负担叠加再融资空间受限，发行人短期偿债压力依然不减；此外，公司募投项目资金需求量大，而持续上升的融资成本进一步侵蚀公司的盈利能力，我们将持续关注公司融资端的发展变化。
鉴于公司信用资质未发生显著变化，继续维持其Api的信用级别。
19当代03（）无增信措施，给予其Api的债项级别。
19东科02（），发行人：广东东阳光科技控股股份有限公司（简称：东阳光科）
东阳光科是一家经营电子新材料和医药制造为主的民营上市公司，公司拥有“高纯铝-电子光箔-电极箔-铝电解电容器”完整产业链，有一定的技术壁垒和产能规模优势，电子铝箔在国内市占率30%左右，位列国内第二；医药板块的核心产品可威从2013年至今一直占据国内磷酸奥司他韦市场最大份额，截至目前约90%市占率，且能获得集团关联方较强医药研发能力的支撑。公司目前资产负债率52%，整体财务负担较小，现金流动性尚可。然而以下因素限制了公司获得我们更高的信用评价：
1、公司电极箔产业链受国外竞品和下游需求更新的影响，面临一定的技术升级压力；
2、随着国家层面医保支付压力逐年增加及医保控费的进一步执行，仿制药市场空间承压，同业竞争将日趋激烈；
3、公司多元化业务良莠不齐，缺乏协同效应，拟建的氟化工业务不具备竞争优势，近期收购的煤矿资质较差且已资不抵债，达产后的运营效益不确定性较高，或对公司信用资质造成拖累。
综上考虑，我们给予东阳光科主体Api的级别评定。
19东科02（）无增信措施，债项级别为Api。
19泛控02（），发行人：泛海控股股份有限公司（简称：泛海控股）
泛海控股为扩张较为激进的大型综合民营企业，目前仍处于由房地产向金融投资聚焦的调整转型中，中证评级维持历史上给予其Api的主体评级。
我们对公司金融行业内积累的一定经营经验，以及历史上形成的部分资产质量持有相对正面态度，这构成发行人信用品质的主要支撑。持续跟踪中，我们关注到公司进行了积极的资产处置和现金回笼举措，一定程度上缓解了其高度紧绷的资金链压力。
尽管如此，发行人整体债务负担仍处于高位（截至2019年9月末，剔除预售后负债水平仍处于80%以上），且核心资产受限比重较高，财务弹性较为紧绷，中短期仍面临一定的集中债务偿付/接续压力。
19泛控02（）无增信措施，债项级别为Api。
19中铝Y1（），发行人：中铝资本控股有限公司（简称：中铝资本）
发行人为中铝集团控股子公司，主要从事融资租赁、商业保理和保险经纪等业务，在资本注入、项目获取等方面能够获得集团的有力支持。发行人经营较为稳健，其业务集中于集团内客户，目前风险相对可控，我们对中铝集团给予的信用支持以及发行人稳健的经营政策持积极的正面评价。但需要关注的是，发行人主要从事类金融业务，并不具备金融牌照；2017年开始不断拓展市场化的融资租赁业务，其风控能力和管理水平仍有待时间检验，上述因素也限制了我们给予其更高的信用评价。
综上，给予发行人A+pi的主体级别。
19中铝Y1（）为可续期债券，在破产清算时的清偿顺序等同于发行人普通债务，债性特征更为明显，债项信用级别为A+pi。
19平煤Y1（），发行人：平顶山天安煤业股份有限公司（简称：平煤股份）
平煤股份是平煤神马集团旗下煤炭板块上市平台，实控人为河南省国资委。中证评级此前下调其级别至A+pi，本次评级维持该级别不变。
发行人较为稀缺的焦煤煤种优势及在中南地区一定的煤炭资源储备构成其主要信用支撑。然而，发行人主力矿服务期限较长，面临较为严峻的成本控制和安全生产压力。此外，主营业务中关联交易占比较高，财务负担整体较重，这些因素均限制了我们对其更高信用评价。
后续跟踪中，我们并未发现公司信用资质发生显著变化，维持A+pi主体信用级别。
19平煤Y1（155873.SH）为可续期债券，在破产清算时的清偿顺序等同于发行人普通债务，给予其A+pi的债项评级。
19株国06（163079.SH），发行人：株洲市国有资产投资控股集团有限公司（简称：株洲国投）
发行人株洲国投是株洲市政府旗下唯一的国有工业和服务业控股平台，中证评级历史上给予其AA-pi的主体级别。株洲国投在株洲市产业、金融发展中的重要定位以及承担的重要职责所能获得政府的持续支持，是支撑其信用资质的主要因素，同时，公司基础设施代建项目的回款具有较好的保障。
然而以下因素限制了我们给予公司中长期信用水平更为乐观的判断：
1、国家医保控费、药品降价趋势下，发行人医药板块经营的稳定性或将承压，事实上，千金药业的营销费用高企，已对盈利能力形成一定侵蚀；
2、机械制造板块竞争力有限，下游过剩产业的影响将在一定时期持续存在；
3、近年来公司独立投资并运营了多项文旅项目，我们对其管理和经营能力尚不能给予更高评价。
鉴于公司整体信用状况未发生明显变化，我们仍给予其AA-pi的信用级别。
19株国06（163079.SH）无增信措施，给予其AA-pi的债项级别。
19二商Y1（163983.SH），发行人：北京二商集团有限责任公司（简称：北京二商集团）
北京二商集团主营糖酒分销、食品加工与肉类屠宰业务，实控人为北京市国资委。
发行人长期承担中央和北京市两级政府重要食品的储备任务，拥有一定的战略地位，由此带来的政府支持是我们给予其较高信用评价的主要支撑因素。
尽管我们认可公司主要产品的品牌知名度，但更为关注的是，食品行业进入门槛较低，可替代产品多，市场竞争激烈，发行人较多年份存在经营性业务亏损的情形，较弱的盈利能力降低了我们对其中长期偿债能力的评价。同时，较大规模应收账款、存货及预付款项等营运资金占用的情形，在现有业务模式下短期内难以改善，也弱化了我们对其具备较强产业链地位的判断。此外，食品行业安全风险也将持续存在。
根据相关政策文件，公司旗下经营肉类屠宰的大红门、月盛斋等公司拟无偿划转至控股股东首农集团，我们将进一步关注该事项进展并及时评估其对发行人的影响。
综合考虑，我们给予发行人AA-pi的主体评级。
19二商Y1（163983.SH）由控股股东北京首农食品集团有限公司提供担保，首农集团自2018年完成对发行人及京粮集团的重组之后，规模明显扩大，但重组后主体的信用支撑尚未发生显著改变，维持其AApi的级别。我们认可担保的增信作用，债项级别提升至AApi。
19特电Y1（163982.SH），发行人：新疆特变电工集团有限公司（简称：特变电工集团）
中证评级在2019年3月给予特变电工集团AApi的主体信用级别。评级结果主要考虑了公司在特高压板块强有力的技术和市场地位，及其相对较好的融资弹性空间。但是，公司在光伏多晶硅和工程业务方面规模相对较大，在新能源电价补贴下滑，原材料价格持续走低的行业环境下，经营及收现能力或将产生一定波动。与此同时，公司海外输变电工程业务存在一定垫资规模，但该业务受限于区域经济及政策变化，稳定性偏低，上述要素限制了我们给予其更高的信用评价。在此后的跟踪过程中，公司经营及财务情况保持平稳，影响信用品质的实质要素未发生重大变化，维持其AApi的主体信用级别。
19特电Y1（163982.SH）为无担保可续期债券，综合考虑其各项条款，给予其AApi的债项级别。
19京粮Y1（163985.SH），发行人：北京粮食集团有限责任公司（简称：京粮集团）
发债主体是北京市属最大的粮油企业，主要经营粮油加工与销售、粮食贸易与物流等业务，中证评级历史上给予其AApi的主体级别，本次维持该评级。
公司是北京市政府确定的粮油供给应急预案的唯一执行主体，承担部分中央和北京市政策性粮油储备职能，我们认为此方面职能性业务较强的稳定性和由此带来的政府支持是公司主要的信用支撑。另外，发行人粮油加工销售业务的产品在北京地区市占率较高，应收账款及存货周转效率尚可，业务运营能力亦可得到我们偏积极的评价。
但是，粮油加工及贸易行业市场竞争激烈，原料及产品价格波动较大，公司盈利能力偏弱，这对其中长期偿债能力形成一定的负面影响。除此之外，发行人债务负担较重，考虑可续期债在内的资产负债率超过80%，短期负债为主的结构也加大了其短期偿债压力，以上因素均限制了我们对其更高的信用评价。
但作为缓冲的是，发行人外部融资渠道较为通畅，旗下不动产如京粮大厦、古船大厦、京粮广场、龙德广场一期等市场价值较高，可形成较好的偿债保障。
19京粮Y1（163985.SH）由控股股东北京首农食品集团有限公司提供担保，首农集团自2018年完成对发行人及二商集团的重组之后，规模明显扩大，但重组后主体的信用支撑尚未发生显著改变，维持其AApi的级别。因此，我们给予本期债券AApi的债项级别。
19穗湾01（149018.SZ），发行人：广州金融控股集团有限公司（简称：广州金控）
发行人是广州市政府整合金融产业的平台，业务范围涵盖银行、证券、期货、融资租赁等多个板块。中证评级历史上给予其AApi的主体级别，本次评级维持其AApi的级别。跟踪期内，发行人旗下广州银行经营稳定，区域竞争优势明显；综合性的金控架构已基本搭建完成，有利于业务协同和风险分散。值得关注的是万联证券等其他非银板块在行业内竞争力偏弱，受资本市场波动影响较大。
19穗湾01（149018.SZ）无增信措施，中证评级给予其AApi的债项信用级别。
19交建Y3（163976.SH），发行人：中国交通建设股份有限公司（简称：中国交建）
中国交建是国务院国资委实际控制的大型建筑施工企业，中证评级历史上给予其AAApi的主体级别。
发行人主要业务涉及港口建设、公路桥梁设计建设、疏浚等三大板块，是我国最大的港口设计与建设企业，拥有全球最大的疏浚船队，同时其在桥梁、公路等基础设施建设领域具备显著的规模优势和较为突出的竞争优势，均构成其中长期信用品质的支撑。尽管公司近年来海外业务的拓展面临一定的地缘政治风险且业务坏账率有所升高，但尚不影响发行人获得较高的信用评价。
跟踪期内，发行人主要信用要素未发生重大变化，维持其AAApi的主体信用级别。
19交建Y3（163976.SH）可续期债，在破产清算时的清偿顺序劣后于发行人普通债务，中证评级给予其AA+pi的债项信用级别。
