展博陈锋：创业板估值被误读新兴产业会是超级牛市

新浪财经

成立已近5年的展博投资，在各家同行私募机构当中，业绩始终位居前三甲，尤其是今年以来，旗下产品净值普遍涨幅超过30%。董事长陈锋近日在新浪财经的专访中表示，倾听市场声音，核心是让市场告诉我们怎么做，而不是我们告诉市场怎么做。

“创业板整体估值仍然处于合理范围。”陈锋指出，移动互联、生物技术等各类技术创新正在深入改变着我们的生活，未来中国股市会是牛市，而新兴产业是超级牛市。

市场的声音亦即市场本身

“2011年，市场明显的告诉我正在下跌。如果我们不追随这种声音，只是根据自己的观点，或者听取别人的观点，那么我们可能就会做出相反的策略。”

“我们所讲的‘市场的声音’，首先是指市场本身。实际上无论是宏观策略，还是专家观点，其实都只是我们自己的声音，并非来自市场本身。”展博投资董事长陈锋表示，“简单而言，市场本身就是2500支股票，再加上市场参与者。前者对应于可供交易的上市公司，后者则涵盖了各种市场的情绪和波动。两者都需要我们持续不断的观察，最终才能较好的理解市场。”任何一支股票，只要将它过去十年的走势看一看，结合基本面的深入分析，基本就能将这家公司的基本发展轨迹弄清楚。”陈锋介绍称。

在陈锋看来，假如2500家上市公司中，有70%-80%的公司都处于下行趋势，那么整体市场也不难做出“向下”的判断。“尤其是从熊市向牛市过度之际，你会发现70%-80%的股票都处于底部阶段；但有20%-30%的股票，却已经开始逐渐往上走了。”陈锋表示，“随着越来越多的公司开始向上爬升，从某种角度上可以看作是各家上市公司整体性的一种上行趋势。“

展博投资认为，这类公司股价在绝大多数情况下变化，基本都能够反映这家公司的经营趋势。基于此来判断整个大趋势，然后再对照整个宏观的理解，包括对行业的理解，包括对政策的理解，就能做出更精准的趋势判断。“比如新兴产业板块，在2013年就已经出现这种集体向上的趋势。“

新兴产业正处在超级牛市

“我们仔细观察中小板和创业板，发现它们其实不断地在创造阶段新高，同时也是历史新高。但是主板呢？它现在离历史高点还很遥远。“

“我们现在对创业板的看法是，现在整体估值仍然处于合理范围。“陈锋认为，”剔除一些不适用于用PE估值的公司，如互联网公司后，创业板一些细分行业的龙头公司，目前的估值大概就在40-50倍PE左右，并非如外界所估算的80倍。“

据介绍，展博投资在去年初就认定以创业板为代表的新兴产业群体，将进入超级牛市。尽管板块市场也会出现不同程度的调整，然而每次调整完毕，都会创造历史新高。“实际上这两年，我们都感觉到整个移动互联网给生活带来的巨大变化，也可以感受到整个互联网和移动互联网给企业带来的变化。此外，还有很多的创新型产业，以及创新的技术、创新的模式，给中国带来巨大的变化。而这些东西都是全新的。”陈锋认为，如果还沿用过去的想法和逻辑去思考新时代的问题，或者对这些新兴产业企业进行估值，就很可能会忽略上述创新所带来的巨变。

“如果说未来主板是牛市的话，那么新兴产业是超级牛市。当然，短期看也会存在一定的波动，但大的趋势是继续向上的。”陈锋称。

看好生物技术和互联网等新兴产业

“其实很多时候看不懂，往往就有大机会。相反，如果看懂了的话，可能未必会遇到那么大的机会了，只不过这个就需要识别。”

“目前我们的进攻仓位基本都集中生物医药和医疗服务、互联网等新兴产业。”陈锋表示，基因技术和细胞技术的商业化过程是一个比较大的机会。据展博投资调研团队研究发现，当前基因测序的成本已经逐步下探到普通消费者都能接受的阶段，商业运用的广阔空间已经打开。此外，相关数据还可能与计算机和互联网等技术相结合，在未来实现个人的健康管理和个性化治疗等。

“像环保这类，我们觉得可能是新兴产业中相对偏防守的品种。”在其看来，防守品种的估值还有一定安全性，趋势也相对可靠，包括一些二线的蓝筹，可能也会作为展博投资的防守品种。”与那些基本面不太确定，或者甚至是受损的这种行业相比，我们可能更愿意参与一个趋势向上的行业的仓位。“陈锋称，包括节能环保、生物制药、移动互联网、计算机以及工业自动化领域，都属于成长性行业，可以在其中再去寻找“成长股”。

而对于传统蓝筹股，陈锋认为今年也有机会，但需要宏观经济数据、改革力度等因素的配合，而且很多主板的公司也会因为积极转型和拥抱新兴产业带来上涨，整体来说还是产业趋势更重要。“2015年市场最终大盘股和小盘股都会上涨，但新兴产业的空间显然更为广阔。”陈锋称。(新浪财经伍泽琳发自深圳)