春糖酒宴整体感受和思考：基本定位不错，行业供需蒸蒸日上。从需求方面：1)价格体系上涨，产品升级明显；2)酱酒热潮持续，成为讨论度最高的话题；3)行业循环开放，经销商寻求盈利产品。得益于高端价格带牵引和经济活动增加的预期，产业积极性有所提高；4)产品本身，如年份、风味等，正受到更多的讨论和关注。从供应方面：1)高端白酒稳定，主品牌量价平衡，抗风险能力提高，系列酒提速；2)第二高端加快升级单体产品建设，倾向于开发资源；3)名酒渠道扁平化，提高演奏的系统性；4)寻求差异化营销，占领消费者头脑。
高端白酒：行业景气度还高，追求高品质发展。1)贵州茅台：稳字当头，持续发展。公司加大渠道管控力度，严格控制价格泡沫风险，或继续保持和提升自营渠道、精品等高端产品的投放量，调整投放结构，率先开发稳定人物。2)五粮液：承接消费升级，引领价格上涨。利润分享渠道利润持续扩大，数字赋能渠道精细化管控。下沉的市场仍有扩张空间，成交量和价格都将上涨是乐观的。3)泸州老窖有限公司：价格强硬，全国扩张。公司批发价稳步上涨，有望以合理的价格实现销售。国家扩张进程加快，规模效应带动净利率上升，看好业绩高增长。
次高端白酒：消费升级明显，产品建设加快。1)顾靖贡酒：产品迭代加速，在省内地位稳定。公司在省内地位稳定，在华东省外也有所努力，结构升级明显，大盘股加速在顾16以上，看好低基数下超预期的可能性。2)山西汾酒：基本面强，三项都有自己的观点。公司三大产品博芬、青20、青30各有优势，带动收入快速增长。江南重点突破是从点到面，三年增长路径清晰。3)洋河有限公司：省外高端加速升级。公司渠道库存调整告一段落，加强产品结构高端转型，注重修复的韧性。4)社德酒业：公司运营稳定，八大战略值得期待。复星入驻后提振信心，老酒差异化定位显著，重在治理提升和修复韧性。
酱酒：酱酒热潮来了，生产主义兴起。酱酒已经成为热门话题，并将继续传遍全国。但随着行业回归理性，品牌力和稳健经营才是可持续发展的保证。郎酒：注重庄园的质量控制和差异化营销。公司从过去的失败中吸取教训，重视质量控制。庄园和渠道共同打造差异化营销模式，努力实现三大战略目标。
投资建议：先推高端稳增长，选择第二高端灵活品种购买。茅台的供需关系紧张，天妃以外的价格上涨保证了利润的稳定增长。五粮液的批发价或向上运动形成催化，老窖性能提升迅速，推荐毛乌和泸州。次高端消费升级明显，现场有望继续弥补。率先推动明显的结构升级，出售良性古井，继续推荐纯亚高端品种方水晶，高性能酒精中毒，注重弹性修复，进入洋河、这个世界等优质资产价值区间。
风险预警：需求过度下降，外资外流
